今年一开年，市场的主要特点是波动和震荡。
1月上中旬市场较平淡低迷，呈下行趋势。而到了春节之后，受到deepseek的热点驱动，科技板块大涨，特别是恒生科技指数年内上涨超25%，国产硬科技成为领涨的主题。
一直到现在，市场的热点都在科技板块的各个细分领域轮动。对于风险偏好较低的投资者来说，像AI机器人这些板块，确实有点恐高不敢追了。
因此，对于中低风险偏好的投资者来说，相比较高弹性的主动权益基金，以偏债混合型基金等为代表的固收+产品，要友好许多。
不追求短期爆发力，不过度布局权益仓位，而是追求攻防兼备、净值波动相对较小。
固收+产品的投资者，也可以像这只河狸一样，稳稳等待，懒懒躺平——
下跌扛得住，上涨跟得上
时机不用愁，投资好助力
固收+是一种投资策略，可拆成“固收”和“+”两部分来看。
“固收”部分投向债券等资产，比例至少占70%，主要追求长期稳健的收益；
“+”的部分则投向股票、可转债等风险稍高的资产，贡献弹性收益。
通过科学的股债搭配，有望起到“1+1＞2”的效果。
从长期历史表现看，以偏债混合基金为代表的股债混合型产品成为穿越市场颠簸的“投资利器”。可见固收+产品在市场宽幅震荡的时候，确实相对于股债都有优势。
相较权益资产，“固收+”体现出更低的波动性；
相较纯债型基金，“固收+”有着更高的弹性。
在权益资产和固收资产都有一些机会的2025年，这样的优势正合适。
今年的宏观环境更为复杂，市场面临的是更多变的不确定性、更宽松的宏观流动性和持续的稳增长博弈。分子端基本面上全A盈利预计有边际修复，但并非全年定价的核心。分母端更为关键，宏观流动性宽松和稳增长力度加强，无风险利率下行和风险偏好的修复，对估值形成支撑。
债市开年出现调整，但全年来看仍无需太空，2024年底重磅会议定调“货币政策要适度宽松”，直言“降准降息”，“宽货币”已在途中。
债券打底，“加”点权益
投资固收+，选国泰合利
正如诺贝尔经济学奖获得者马科维茨说过，资产配置是投资中唯一的“免费的午餐”。
综合来看，股市和债市都是有机会的，但这个过程并非一劳永逸，一边是对债牛未完的执念，一边是对股牛启航的期待，“固收+”正是很好的选择。
对于“固收+”策略来说，要做到攻防兼备，既有中长期相对好的绝对净值表现，又能控制好产品回撤，这对基金经理的要求是很高的。
国泰基金正在发行的国泰合利6个月持有混合（A类：023232、C类：023233），恰能满足中低风险偏好的投资者对于固收+产品的需求。
根据国泰合利的招募说明书，组合大部分资产主要配置于固定收益类资产，此外投资于类权益资产的比例合计占基金资产的10%-30%。针对不同的市场环境，震荡控回撤、牛市求进攻，力争为客户提供长期稳健的投资回报。
2024年各类代表型基金综合表现一览
投资健将来助力，
力争取得好“程”绩
国泰合利的拟任基金经理程瑶，硕士研究生，8年证券从业经验，4年投资管理经验。曾就职于招商银行总行，2017年加入国泰基金，先后担任信用研究员、宏观利率研究员、债券策略研究员、基金经理助理、基金经理，固收功底扎实。
程瑶的代表作之一国泰通利，也是一只偏债混合型基金，基金成立于2021年2月5日，基金经理程瑶自2021年7月9日起管理。从业绩表现方面看，基金自程瑶管理以来净值表现持续跑赢同类基金平均水平。截至2025年1月22日，国泰通利最近1年收益率5.97%。
从风险控制指标来看，该基金最近1年最大回撤（-2.74%）及波动率（4.44%）均显著优于同期偏债混合基金的最大回撤（-4.21%）和波动率（6.00%），表现出较好的抗风险能力。
数据来源：海通证券、Wind，数据截至：2025年1月22日。业绩已经过托管行复核。同类指wind二级分类-偏债混合型基金。基金经理程洲自成立日起管理，程瑶自2021年7月9日起管理国泰通利至今。我国基金运作时间较短，基金过往业绩不代表未来。
而她的另一只代表作国泰民安增利，是一只二级债基，产品成立于2012年12月26日，基金经理程瑶自2022年12月30日开始管理。
截至2025年1月22日，国泰民安增利A最近1年收益率7.40%， 同期业绩基准收益率为6.42%。
基金风险控制表现优异，抗波动能力相对较强。近1年最大回撤-1.88%，显著优于同类基金平均最大回撤（-3.59%），基金近1年波动率为4.42%，低于同期二级债基平均波动率水平（5.01%）。
数据来源：海通证券、Wind，数据截至：2025年1月22日。业绩已经过托管行复核。同类排名指海通证券偏债债券型；同类回撤及波动率指wind二级分类混合债券型二级基金。业绩比较基准为中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*8%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*2%。程瑶自2022年12月30日起管理至今。我国基金运作时间较短，基金过往业绩不代表未来。
程瑶拥有多年宏观利率策略与信用研究经验，具有完善的债券投研框架。擅长把握宏观利率走势，对择时具备深刻见解，在此基础上运用固收类属资产轮动策略，灵活调整组合久期与配置品种。
以国泰民安增利债券资产配置仓位变化为例，从中能看到明显的大类资产变动，可以看到程瑶在大类资产配置方面的一些操作，还是比较见功力的。
值得一提的是，国泰合利6个月持有混合（A类023232，C类023233）还有6个月的持有期设置，对于基金经理而言，有助于在投资过程中提高资金使用效率，追求更高投资胜率；对于投资者而言，有助于淡化短期市场波动影响，提升持有体验，力求兼顾流动性与收益性需求。
备注：拟任基金经理程瑶在管全部基金历史业绩及业绩基准业绩列示如下：
国泰民安增利债券A（转型日期2021/11/24，业绩比较基准为90%*中债综合全价指数收益率+8%*沪深300指数收益率+2%*中证港股通收益率，程瑶自2022/12/30管理至今），2021-2024年业绩/业绩比较基准为：2.29%/0.43%，-8.62%/-1.48%，0.69%/0.69%，5.41%/6.22%。
国泰聚利价值定期开放灵活配置混合型证券投资基金（成立日期2018/03/27，业绩比较基准为50%×沪深300指数+ 50%×中债综合指数收益，程瑶自2021/07/09管理至今，程洲自2018/03/27管理至今） 2020-2024年业绩/业绩比较基准为：12.00%/13.50%，5.52%/-1.21%，-2.09%/-10.80%，1.21%/-4.68%，3.62%/11.73%。
国泰鑫利一年持有期混合A（成立日期2020/01/21，业绩比较基准为15%沪深300+5%中证港股通+80%中证综合债，程瑶自2021/07/09管理至今）， 2020-2024年业绩/业绩比较基准为： 7.37%/6.14%，9.44%/2.81%，-1.98%/-1.17%，1.10%/1.45%，3.57%/9.81%。
国泰通利9个月持有期混合A（成立日期2021/02/05，业绩比较基准为15%沪深300+5%中证港股通+80%中证综合债，程瑶自2021/07/09管理至今，程洲自2021/02/05管理至今）， 2021-2024年业绩/业绩比较基准为： 8.55%/1.41%，-2.26%/-1.17%，1.42%/1.45%，3.12%/9.81%。
数据来源：产品定期报告，Wind，国泰基金，数据截至2024/12/31。
本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。其他基金的历史业绩不构成对本基金业绩表现的保证。观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。
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希望本篇文章《国泰合利，这很“河狸”》能对你有所帮助！
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本文概览： 今年一开年，市场的主要特点是波动和震荡。 1月上中旬市场较平淡低迷，呈下行趋势。而到了春节之后，受到deepseek的热点驱动，科技板块大涨，特别是恒生科技指数年内上涨...