在投资中，相比可能具有迷惑性的净利润指标，自由现金流指标可以更好体现股票经营底色。自由现金流等于企业经营活动产生的现金流量减去资本性支出，也就是企业“真正能拿到手”的现金。一般而言，自由现金流越多的企业，往往意味着较高的盈利质量和较强的抗风险能力。在此背景下，富国基金于4月7日起正式发行富国中证800自由现金流ETF（场内简称：800现金流ETF，基金代码：563990，认购代码：563993），作为全市场首批跟踪中证800自由现金流指数的ETF，旨在帮助投资者以简单的方式体验中国版“现金奶牛”。
实际上，自由现金流策略在海外是一种比较成熟的策略，充沛的自由现金流是“红利之母”，是公司分红持续性和稳定性的重要支撑，兼顾收益和稳健性。巴菲特将自由现金流视为“评估企业价值的终极指标”，因为它反映了企业真实的盈利能力和可分配给股东的现金。以海外当前规模较大的现金流ETF——Pacer US Cash Cows 100 ETF为例，最新规模突破230亿美元，截至2024年底，近五年收益率为15.7%，优于罗素1000指数的14.3%和罗素1000价值指数的8.7%。
Wind数据显示，自2014年以来A股上市公司整体自由现金流趋势开启持续增长周期。自此，高现金流价值股的阿尔法效应逐步显现，与低自由现金流企业的走势出现显著分化。尤其在2020年以来市场震荡加剧的背景下，部分高自由现金流企业超额收益明显，也进一步获得了市场的认可。
因此，现金流相关ETF正掀起ETF投资新热潮。而此次由富国基金推出的800现金流ETF（基金代码：563990，认购代码：563993）紧密跟踪的是中证800自由现金流指数（简称“800现金流”），该指数从中证800指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司作为样本，优选中证800指数中现金流充足的50家企业。
从指数编制来看，800现金流剔除了高杠杆经营的金融、房地产行业企业，筛选连续5年经营活动产生的现金流量净额为正、自由现金流及企业价值均为正、盈利质量排名前80%的标的，最终按自由现金流率从高到低选取前50名的优质企业。
根据最终筛选出的50只成分股，800现金流主要覆盖石油石化、煤炭、家用电器、食品饮料、交通运输、有色金属等行业，其中石油石化和煤炭的权重占比较高，分别为20.39%和18.64%。同时，成分股偏向“中大市值”风格，5000亿以上、1000亿以上市值的股票权重占比分别达到48.28%、72.95%，包含美的集团、中国海油、中国石油、中国神华、五粮液等核心资产，且成分股中央、国企占比达58%。
因此，这一构成使得800现金流指数中长期表现更优。纵向对比来看，Wind数据显示，自2019年以来，800现金流全收益指数连续6个年度收益为正。拉长时间来看，自基日以来，11个完整年度中仅2018年下跌，历史年度胜率超90%。横向与同类300现金流、500现金流及红利指数相比，在长周期维度下，800现金流在获得更高回报的同时，回撤更低，投资性价比非常明显。
除了指数本身的特点和优势，当前时点同样或是投资者布局800现金流ETF的理由之一。一方面，当前，800现金流指数市盈率（TTM）为10.9倍，处于历史相对低位，安全边际高，性价比凸显。另一方面，今年政府工作报告将扩内需放在首位，后续关注顺周期补涨机会，800现金流聚焦的顺周期板块大多处于“估值低位+拥挤度低位”，后续有望得到改善。
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