铜：
隔夜LME铜震荡走高，上涨0.92%至9455美元/吨；SHFE铜主力上涨0.14%至77770元/吨；现货进口窗口关闭。宏观方面，美国3月耐用品订单环比初值9.2%，为2024年7月以来最大增幅，大幅超过预期值2%和前值0.9%，但扣除运输类耐用品订单环比初值为0%，不及预期的0.3%，大幅低于前月的0.7%，总体来看飞机制造订单掩盖了其他制造业的不足，企业投资更加谨慎。美国3月成屋销售总数环比跌5.9%，大幅预期为下跌2.6%和前值上涨4.2%，3月成屋销售同比下降3.1%。不过美联储多位官员发声偏鸽派，经济和就业市场快速下滑下，美联储会考虑降息，市场对6月降息的预期开始升温。库存方面，LME铜库存下降1825吨至203425吨；Comex铜库存增加1544.95吨至119313.25吨；SHFE铜仓单下降2001吨至42964吨；BC铜仓单维持9963吨。需求方面，下游开工和订单保持平稳，节前备货或进一步加快库存去化。3月国内精炼铜、废铜和阳极铜均出现较大幅度下降，无疑会加大国内现货紧张态势，现货或维系升水。绝对价格方面，虽然美政府态度摇摆，但在经济和债务压力下货仍倾向于缓和，提高风险偏好，预计短期铜价或维系偏强走势，关注78000~80000元/吨阻力区间，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。
镍&不锈钢：
隔夜LME镍涨1.96%至15880美元/吨，沪镍涨0.19%报126030元/吨。库存方面，昨日LME库存减少2178吨至204252吨，国内 SHFE 仓单在减少48吨至25336吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨100元/吨至250元/吨。周度镍矿价格小幅上涨，但国内镍铁成交价格重心有所下移，据铁合金在线，钢厂最新高镍铁招标价格970元/镍。不锈钢方面，原料中镍铁走弱，铬铁相对偏强，社会库存出现结构性累库，不锈钢价格窄幅震荡运行。新能源方面，受印尼工业园事故影响，短期MHP供应阶段性偏紧，硫酸镍成本支撑相对较强，需求环比有所增加。一级镍方面，国内社会库存小幅累库，海外延续累库态势。镍价估值不断修复，尽管海外政策扰动抬升成本，但基本面来看，上方阻力或将渐显，短期依旧需要警惕情绪扰动，关注一级镍库存情况。
氧化铝&电解铝：
氧化铝震荡偏强，隔夜AO2505收于2865元/吨，涨幅0.21%，持仓增仓2288手至21.5万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2506收于19955元/吨，涨幅0.25%。持仓减仓540手至20.03万手。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至2892元/吨。铝锭现货升水收至10元/吨，佛山A00报价回涨至19930元/吨，对无锡A00贴水30元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调20-60元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调61元/吨。氧化铝检修规模扩大但周期持续缩短，对过剩格局助益不多。预计延续震荡格局，以区间操作和远月布空为主，关注成本支撑与边际增量博弈。新疆发运受阻和下游抄底补库等因素下，周内铝锭去库量级创年内新高，但旺季尾声放缓预期仍在。进入关税政策调整阶段，铝价开启区间整理模式，建议区间高抛低吸为主。
工业硅&多晶硅：
24日多晶硅震荡偏强，主力2506收于39375元/吨，日内涨幅2.26%，持仓减仓1991手至59000手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力升水收至2625元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2505收于8875元/吨，日内跌幅0.11%，持仓增仓132手至18.3手。百川工业硅现货参考价10178元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至8850元/吨，现货升水65元/吨转至贴水5元/吨。工业硅减产计划进一步扩大，伊犁将于5月初停产，西南复产延后。因亏损严重部分产能已转向铁合金等版块。此外多晶硅大跌对进一步拖累工业硅，目前硅厂停产速度远低于价格下探节奏，后续减产难以扭转当前局面，或延续探底表现。多晶硅终端需求仍有继续失速迹象。在结构性错配的压力下，弱预期将进一步加深。仍以偏空思路对待，跟踪库存拐点与政策动向，警惕交割月前异动风险。
碳酸锂：
昨日碳酸锂期货2507合约涨1.14%至68980元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌450元/吨至69950元/吨，工业级碳酸锂跌450元/吨至68200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌200元/吨至68260元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌200元/吨至73405元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加350吨至31735吨。供应端，碳酸锂周度产量环比减少574吨至17388吨，主要为锂辉石提锂；2025年3月中国碳酸锂进口数量为1.81万吨，环比增加47.0%；4月预计产量达到近8万吨，日均产量环比增加4%。需求端，三元+磷酸铁锂正极材料日均消耗碳酸锂环比增加约5%，库存周度库存周转天数均有下降。库存端，周度库存延续小幅累库态势，其中上下游增加，其他环节减少。对后市需求担忧依旧，叠加供应减产力度仍较小，如果没有新的价格利多刺激，短期或延续震荡偏弱运行，关注上游停减产情况。
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希望本篇文章《光大期货：4月25日有色金属日报》能对你有所帮助！
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